理论独特,实战第一,一本“有干货”的好书! &nb


侯宁  删节版刊登于2016年10月22日中国证券报理财周刊

 

 一次“白石桥路七号咖啡馆”股东聚餐,让我知道了老师兼校友郭亚夫先生的“下落”。原来,这么多年失联,他一直在美国在华尔街奋斗而且干得非常成功。校友告诉我,亚夫兄在华尔街做投资近20年,纵横于股市期货汇市等领域,经验丰富,成绩卓著。最近,他还把自己的投资心得和经验写成了书,名为《股市合力投资法》。他说在他看来此书写的“非常专业”,他有点不大懂,并建议我有空读一读,从专业的角度来看看它算不算一本好书。

 

同为北理工校友,又是失联多年的老熟人,现在又难得的同为金融业同行,我听后自然兴味大增,直接要了一本便读了起来。当然,一来是想学学亚夫的华尔街经验,二来也是想看看此书到底有何独到之处。说实话,自己当年并非喜欢工科才进了北理工,但作为理工科毕业生,我倒是学到了一点工科生的“狠劲”——虚头巴脑,没有“干货”是万万不行的。

 

不读不知道,一读才知好!亚夫兄不愧是北理工高材生,我当年学的是七系机械工程,亚夫学的是四系光学工程,但读下来,觉得该书不仅以理工科的严谨,系统介绍了当今被全球机构投资者广泛使用的理论,又详细阐释了作者在20多年投资实践中应用这些理论所形成的行之有效的投资方法和模型,内容的确非常专业,而且,更能可贵的是,亚夫兄的文字功力也非常好,许多章节写得从容不迫,娓娓道来,自成一统,既通俗易懂,又妙趣横生。我想,虽然大陆股市乃“试验性”后起之秀,硬件一步接轨,扩展也异常迅速,但由于存在诸多“先天不足”,国内投资者在投资理念和方法上距离成熟市场投资行为尚有不小距离,就像我们成天呼唤中国的巴菲特,可实践中却总出“宁波敢死队”一样。如此,就如同巴菲特三段论金言是“保本,保本,还是保本”,我们中国的投资人目前欠缺的也大致是,学习,学习,再学习!从这个意义上说,对要想通过系统学习来提高投资理论水平和操作能力的投资者,亚夫这本理论与实战相结合的大作便的确算是一本“有干货”的好书了。

 

具体而言,《股市合力投资法》的作者本人一直在华尔街操盘实战前沿直接从事投资工作,他做过操盘手、做市商,也做过对冲基金经理,他经历过美国股市2000和2008年的两次大熊市,而正是在这二十多年实战的摸爬滚打中,有慧根的郭亚夫也眼光独到地总结出了很多行之有效的投资方法,此次出书,既是回顾,也是总结,更是对自己祖国的一次深情回馈。

 

作者认为,放眼当今金融市场,经过市场验证,被华尔街广泛采用的方法主要有:基础分析、技术分析、资产配置和宏观主题投资四大流派。而股价的变化都是各流派推动的结果,一个流派对某只股票的观点就是一种驱动力,多个流派都看好就有多重向上驱动力,驱动力越多股价上涨的概率就越高。这便是亚夫兄总结的“合力投资法”的基本理念。在书中,他不仅单独介绍上述四大投资理论及在实际投资中的应用,还将他潜心研究的寻找具有多重向上驱动力,在三到五年涨十倍的股王的方法——“宏观趋势下的最大合力投资法”与读者进行了无私的分享。

 

大体看,我觉得本书有两大特点:一是实战实用,深入浅出地讲解了各种投资理论和有效的使用方法;二是脉络分明,即读者既可以单独研究各种投资理论,也可以学习作者综合运用了四种投资理论总结出的“宏观趋势下的最大合力投资法”。

 

特点一、实战实用,深入浅出地讲解各种投资理论和有效的使用方法

 

首先,作者在介绍各种投资理论时,特别注重向读者讲解在实际投资中如何有效运用这些理论和方法。毕竟,股市投资是“真刀真枪”实战的资金博弈,从来以输赢论英雄,而非纸上谈兵。股市擅长变脸大家是知道的,很多投资人作投资时却基本上只用一种投资方法,甚至基本是跟着感觉瞎炒,最终便只能当“韭菜”,成就别人,牺牲了自己。所谓“一招鲜吃遍天”在股市很难行得通。我在2007年当股市“空军司令”于广州日报发文时便说过,在中国股市做投资,“要学会思考一切”,其实讲的就是股市的复杂性。变量太多了,基本面,政策面、企业面,资金面,庄家,周期,舆论,市场情绪,每一项都需要慎重对待,纳入思考的范围。而本书作者也认为,投资,只有大致顺应宏观趋势才能有长期丰厚的回收;也要根据不同的经济周期,调整行业板块才可能跑赢市场;而且,在不同的股价周期阶段,还需要选用最有效的技术分析工具才可能作出正确的进出场决定。同样的,在投资不同盈利成长速度的公司时,作者也建议要根据公司在每个成长阶段的盈利、财务等基本面及股价走势、波动性和市场认知度等方面都不尽相同的特点,采用完全不一样的投资策略。对于快速成长的公司他用“相对强度卖空挤压进场法”,对稳步成长的蓝筹公司,则采用“卖出期权投资法”;投资缓慢成长红利型公司使用的方法是“排序打分纵横比较法”……

 

值得一提的是,该书中还特别介绍了卖空的方法,虽然卖空目前在中国股市还不普及,但这一节仍然值得读者认真学习。大致看来,作者卖空的对象有两类:一类是因成长陷入困境,却在人为制造“良好”基本面的造假公司;另一类是股价严重偏离其真实价值的泡沫股。读者依照书中所讲解的财报真实性查证和非财务危险信号查证方法,及所谓的“良好”基本面与其疲软的股价表现背道而驰现象判断法等,就可以对自己的组合作有效的诊断,避开那些金玉其表,败絮其内的不良企业。研究作者卖空泡沫股的思路和方法可以时刻提醒自己,当公司和市场的价值已高得离谱时,千万别成为那个大潮退去还留在沙滩裸泳的人!

 

作者在书中例举很多他投资工作中的实例,非常有助于读者理解各种投资策略。比如,第一章介绍新兴的宏观主题投资策略,他选用了投资中国经济腾飞宏观主题的实例回顾,以读者自己最熟悉的事情为例,分步演示其宏观主题双趋势确认投资法的五个环节八个步骤。此外,该书中还特别设计了宏观主题投资的实盘演练,并附有演练的投资操作提示,以帮助读者加深理解该策略。

 

特点二、层次脉络分明,读者既可以单独研究各种投资理论,也可以借鉴作者的“宏观趋势下的最大合力投资法”的思路,形成自己的投资模式

 

无疑,亚夫这本书的主题就是“股市合力投资”,这也是他独有的实战心得总结。而为了让读者掌握这一方法,他先是工科生的严谨务实,系统介绍了宏观主题投资、基础分析、技术分析和资产配置四大投资流派,但作者也并没把篇幅花在死板的术语解释上,而是用通俗的语言讲解理论形成的原因,使读者不仅知其然,还知其所以然。比如,在第四章“不同的股价走势阶段,不同的进出场法”中,作者就是从心理学社会心理学的角度来剖析技术分析方法的理论基础的,据我所知,目前国内市面上的技术分析书籍中,还很少有从投资者心理的角度切入详细阐释投资方法的著作。大家知道,贪婪与恐惧是人性的弱点,股市的跌宕起伏也正是投资人心理的反映。“价格行为反映一切信息”,“价格呈趋势运行”,“历史会不断重演”是技术分析法的三大理论假设,这三大假设和投资人的心理有什么关联呢?为什么心理学上所谓的思维惯性和后悔理论会造成股价的盘整走势?为什么投资人的自我保护和从众心理会引发价格的向上或向下趋势?书中都有非常精彩的诠释。

 

众所周知,每位入市的投资者来股市都不是为“国企脱困”做慈善的,都希望自己能在市场上赚钱。如此,亚夫书中所介绍的寻找三到五年涨十倍的股王的“宏观趋势下的最大合力投资法”(第六章)就是读者不能错过的篇章了,这一章,也堪称是此书的最大亮点。

 

前文提到,股市合力投资法就是要找到同时被四大流派所追捧的股票,借着四大合力的推动,获得理想的投资回报。而“宏观趋势下的最大合力投资法”不仅要找到上涨的股票,它还得是能在三到五年涨十倍的股王。这便有吸引力了!作者举例说,明星运动员一般都具备能成为该项目佼佼者的身体特征,游泳运动员的最佳身材据统计是:两臂横举距离2米左右,身高1米93左右。而飞鱼菲尔普斯两臂距离2.03米,身高1米93,标准的游泳运动员身材尺寸,难怪他可以获得23枚奥运金牌。同理,明星牛股也同样有它的特点。作者认真研究了两百多年股票史上不同时期出现的明星股,发现在三到五年内股价大幅上涨十倍的“股王”都具备了合力投资法的特征,更重要的是,他们之所以能冠之以股王的称号,一个先决条件是这些公司的产品和服务模式都洽洽顺应了当时的宏观大趋势,特别是顺应了被称为第一生产力的科学技术重大发明和进步所引发的宏观大趋势。作者在书中列举了思科、戴尔计算机和麦当劳等不同时期的股王形成过程加以佐证,并用中国投资人熟悉的股王百度公司为实例,分步讲解了如何使用“宏观趋势下的最大合力投资法”以寻找三到五年上涨10倍的股王的实操程序。这便是作者真正给你“干货”吧,至于能学到几分,赚得多少,端靠自己的悟性和福报了。

 

综合看,亚夫兄这本专著基本涵盖了股市投资的各个层面,既有经典投资方法讲解,又有新兴投资策略演示,既有宏观经济和行业研究,也有微观经济和公司分析,既适合初入股市的投资人系统学习,也适合专业投资人士择优使用。而其中一些章节更是极有价值的投资参考资料。比如在第二章《不同的经济周期,不同的板块轮换》中,作者不仅列出每个经济周期阶段最为受益的行业板块,还用一定篇幅详细介绍了在各个经济周期阶段的主要代表行业(共十七大行业板块)的分析方法……

 

谁都知道,股市如战场,没有好的策略就打不出漂亮的仗。更别拿股市当赌场,想在赌场中赢钱永远是小概率事件,而在股市投资中,通过自己的学习和努力付出,培养成熟健康的投资理念,建立行之有效投资模式,你的投资成功才可能成为大概率事件。诚如作者所言:“每一种方法都是有效的,都有其代表性的投资大师。但大师的投资方法未必适合你,只有真正了解自己的性格特征和各种投资方法的理念,才能找到最适合你的投资方法”,而要做到这些,首先就得学习,向书本学,向市场学,向大师学,有经验的人学。就此而言,亚夫这本涵盖理论广博、实战分析多多的《股市合力投资法》便该是你的案头首选了。一句话,有干货,要精读,相信您能体验到那种况味的,“读你千遍也不厌倦,读你的感觉像春天”!