劲嘉股份2017中报业绩快报点评:烟包主业企稳回升,定增获批加快大包装与大健康战略推进

公司公布2017年中报业绩快报,上半年营业收入稳定增长,扣非净利润同比增长18.1%。公司公布中报业绩快报,上半年实现收入14.22亿元,同比增长9.3%;

    归母净利润3.03亿元,同比下降13.9%,合EPS 0.23元。净利润同比下滑主要为2016年上半年收购重庆宏声,原有股权按公允价值重新计算,非经常性损益较高推高基数。剔除这部分影响,17H1扣非净利润2.89亿元,同比增长18.1%。

    17Q2实现收入6.69亿元,同比下降0.1%,归母净利润1.27亿元,同比增长11.5%,扣非净利润1.22亿元,同比增长11.1%。

    17年上半年烟草行业触底回升,调整结构+降库存,行业向好及重点品牌的整合带来发展机会。2017上半年烟草行业销售卷烟2,475万箱,同比增长1.58%,完成全年目标任务的52.33%;实现税利总额5,929.1亿元,同比增长1.78%,完成全年目标任务的53.9%;规模以上烟草制品业工业增加值累计同比增长1.6%,触底回升。同时受益于调结构与降库存双重影响,行业整体向好,走出低谷(vs 2016年卷烟行业销量下滑5.6%)。在烟草行业产业机构升级的背景下,公司亦加强自身对重点规格、品牌的研发,作为烟包行业龙头,受益于行业整合趋势。

    积极拓展非烟标产品业务,智能包装厚积薄发,精品包装扬帆起航。在精品包装方面,公司进一步整合产业链,设立文化创意设计板块子公司,加强设计软实力,并不断开拓新贵大客户如“魅族”、步步高VIVO、“茅台醇”系列等,分享新兴和高端消费行业增长红利。公司在精品包装领域已形成深圳、重庆两大基地,深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻生产,下半年随着产能进一步释放,及前期订单和客户资源的积累,有望增厚业绩。

    非公开发行股票获批,战略合作布局全球大包装及大健康产业,积极推进公司第二主业。公司非公开发行股票已获证监会批文,拟募集不超过16.5亿元资金用于新型材料精品包装及智能化升级、智能物联运营支撑系统、物联网与大数据营销溯源平台及包装技术研发中心项目,将在扩大其烟标主业的市场份额的基础之上,在大包装领域施展拳脚,扩大产品类别,培育新的利润增长点;公司引入复星旗下全资子公司复星安泰作为战投,与复星在大健康领域合作,一同推进公司大健康产业链布局完善和快速发展。根据公司五年战略规划,公司将把大健康作为第二主业,形成“大包装+大健康”并驾齐驱态势。

    持续优化烟标主业、提升核心竞争力,外延收购推进第二主业发展,控股股东增持彰显对公司发展前景的信心。控股股东劲嘉创投增持960万股,并不排除未来继续增持,彰显其对公司未来发展的信心。公司横向外延发展精品包装与智能包装,为电子产品、食药、化妆品等提供包装业务,新包装生产线逐步推进,提供新的增长点;纵向延伸包装产业链,由制造向服务转型,提升价值链,凸显竞争优势。我们维持2017-2019年EPS 分别为0.54元、0.65元和0.76元(待增发完成后,摊薄为0.48元、0.55元和0.67元),目前股价(9.16元)对应2017-2019年PE 分别为17倍、14倍和12倍(摊薄后为19倍、17倍和14倍),维持买入。

文本中涉及股票